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一、豆油基本面分析
导语:2023年豆油价格偏弱运行,主要是受到巴西大豆丰产,原料端整体供应宽松和需求情况不佳的影响,除此之外年内美联储调息也有一定的影响。
(一)2022/2023年巴西大豆丰产
根据最新USDA报告,2022/2023年巴西大豆产量定为1.6亿吨,相比于2021/2022年的1.3亿吨,实现了3000万吨的增产,奠定了2023年大供应的格局。另外对于下一年度(2023/2024)巴西大豆产量的预估也在1.61亿吨左右,所以对于明年巴西大豆上市(2-3月)以后的豆油价格预期也同样形成制约。
(二)大豆到港量较往年有所增加
2023年累计到当周的大豆到港量为8528万吨,较2022年同期相比增加91万吨,增幅为1.08%;较2021年同期相比增加370.25万吨,增幅为4.54%。从原料的供应端可以看到,2023年大豆的到港量要明显高于往年,所以国内的大豆供应也趋于宽松,同样对国内豆油价格有所拖累。
(三)豆油需求不佳
截至2023年12月29日,豆油累计需求量为528.6万吨,较2022年同期相比减少2.6万吨,降幅为0.49%。在2023年大供应和走出疫情的背景下,本该增加的消费不仅没有如预期出现反弹,甚至有所下降,下游企业多为随用随采,谨慎建仓,对豆油价格形成掣肘。
(四)豆油库存持续处于高位
2023年豆油处于大供应格局,加之消费情况不佳,豆油库存长期处于高位,截止到2023年12月22日(第51周),豆油库存为98.49万吨,去年同期仅为76.45万吨,同比2022年增加22.04万吨,增幅为28.83%。
(五)美联储年内持续加息
2023年6月美联储自去年三月以来开始加息后的首次暂停加息,于7月再次恢复加息,将基准利率上调25个基点至5.25%-5.50%区间,达到2001年以来的最高水平,符合市场预期。纵观本轮加息周期,到目前为止美联储已加息11次,累计加息达到5.25%。美联储官员也死守“更高更久”的观点,并导致10年期美国国债收益率在10月一度涨至5.01%的16年来新高,美元指数也一度在10月冲上113的高位。
二、后势预测
供应方面,接下来的2023/2024年度依旧是个大供应年度,根据12月的USDA报告显示,全球大豆产量预计将增长2449万吨,首先阿根廷将有恢复性的增产,从2500万吨增加到4800万吨,增加了2300万吨,其次巴西较今年丰产年度亦有100万吨的增长。需求方面,国际上因生柴政策的优化,对于豆油的需求将有望增加,但国内主要用于食用,经过三年疫情, 人们对于饮食清淡多有青睐,少油少盐的菜式似乎更受欢迎,另外我国人口增长缓慢,2024年我国人口可能出现负增长,都将影响到豆油的消费量,整体来看,豆油消费不容乐观。
综上所述,豆油价格在2024年度依旧面临压力,预计在一到二季度豆油基差或在400-550区间浮动。