新华财经

因国内豆油主要依赖进口大豆压榨生产，进口大豆成本变化一定程度上影响国内豆油价格的走势。1月中旬以来大豆进口成本下跌，国内豆油价格承压止涨回落，叠加豆粕需求持续不佳，油厂榨利亏损扩大，挺油意愿偏强，一定程度上支撑豆油价格。

1月中旬国内豆油价格偏弱油厂榨利萎缩

截至1月18日，一级豆油全国均价8077.5元／吨，较上周同期下跌53.75元／吨，跌幅0.66%。因原料主要依赖进口大豆，因此豆油价格变化一定程度上受到进口大豆成本的影响。

数据分析结果显示，近五年大豆进口成本与国内一级豆油现货价格的相关性系数在0.90以上，呈高度正相关，说明两者的变化趋势高度一致。中旬以来，大豆进口成本走低，拖累国内豆油价格小幅回落。卓创资讯监测数据显示，截至1月18日，大豆进口成本为4705元／吨，较上周同期跌1.75%（考虑进口大豆的运输周期约40天，进口成本构成要素中的CBOT根据40日前的期货价格计算）。因前期南美产区不规则降水缓解旱情，市场对南美大豆产量担忧下降，美豆期价不断走低，导致大豆进口成本下降，缺乏成本支撑的国内油粕市场表现一般，当周（1月12-18日）豆粕价格环比跌5.18%，豆粕较弱，油粕比走高，叠加油厂豆油库存无压，正值需求旺季，豆油价格相对有一定支撑，当周豆油价格环比微涨0.4%，无力扭转亏损局面。截至18日，国内油厂理论压榨利润为亏损663.34元／吨，环比上周同期亏损值扩大88.51元／吨，油厂榨利亏损扩大。

下旬国内豆油价格下方空间或有限

因南美旱情缓解及最新美国农业部供需数据显示，国际大豆主产区供应宽松预期增强，美豆期价已连续下行半月有余，成本端仍无力支撑国内豆油行情。供应端看，根据海关数据显示，12月大豆进口量982.3万吨，较11月增长24%，原料供应充足，部分地区油厂因豆粕库存压力调整开工，整体看春节前国内油厂开工或相对平稳，预计豆粕价格在供应压力下偏弱运行概率大，一定程度限制豆油价格跌幅。

需求看，春节临近，贸易商及终端补货意愿增强，市场提货增加，本月初以来提货排队现象或延续，油厂及贸易商均有挺价意愿，同时棕榈油市场表现偏强亦托底豆油行情。

因此，预计1月下旬国内豆油价格下方空间有限，若需求推动及相关油脂市场带来利多指引，价格或有回升可能，但涨幅受成本拖累或较为受限。